一、为什么看好消费医疗？
消费医疗综合了消费和医疗的优点，当前阶段*策影响相对较小，比普通消费更加刚需，易穿越牛熊。-年美国金融危机时，消费医疗收入增长稳定性超过了标普日常消费和标普可选消费。
中国的消费医疗产业处于早期，产品创新带来需求释放，增速快，市场想象空间大，竞争格局相对较好。
受到上海等疫情得到有效控制，医药板块人气受到一定程度影响。但医药板块Q1收入增长超过20%，全市场前三，预测医药Q2仍将是增长最确定板块之一，6月份医药板块超额收益或将明显。年下半年医药策略，重点推荐消费医疗主线。
消费医疗是曾火红的业务板块，年以来涨幅超过5-10倍的个股分别为欧普康视（10多倍）、片仔癀（12倍）、爱尔眼科（8.5倍）、通策医疗（10多倍）、我武生物（7倍）、兴齐眼药（15倍）、智飞生物（10倍）等。
消费医疗包括了中药、医疗器械、医疗服务等领域部分公司，虽然属于不同板块，但具有一些相似的属性，可作为独立板块研究。
本文主要解答的问题有：
1.消费医疗的商业模式，如何供给创新创造新的需求，不断拓展市场空间。
2.眼科、牙科、医美、疫苗等重磅产品的渗透率、空间详细测算、竞争格局分析。
3.不同消费医疗产品如何横向比较。
消费医疗兼具消费和医疗特点，一方面不像药品耗材面临大的集采压力，*策影响小；另一方面，比起普通消费，增长的稳定性更好，更容易穿越牛熊。
回顾08-09年美国经济危机情况下，把爱奇医疗、库博医疗、依视路、艾尔建这些主要消费医疗公司跟标普通消费和标普可选消费对比，消费医疗公司收入增长的稳定性更好。
美股消费医疗牛股辈出
过去10年（/01/01-/01/01）年美股诞生了一批消费医疗牛股，整个医药板块（亿美元市值以上）涨幅最大的公司德康医疗、爱齐公司皆为消费医疗公司，分别上涨了57、27倍，此外，INSULET、精密科学、库博医疗等消费医疗公司也分别上涨了13、9、5倍。
二、如何选择消费医疗公司？
看五年后的收入和利润
需求决定市场空间、供给端竞争格局决定公司份额、以上决定了公司的远期收入规模；
需求——市场空间：目标人群＊渗透率＊消费频次＊消费单价，决定了行业的收入上限
供给——竞争格局决定了公司的市场份额
从需求刚性角度：传统医药＞消费医疗＞普通消费品
从供给角度，消费医疗公司通常都有准入壁垒（牌照），但研发费用率相较于创新药和创新器械低。
运营费用决定了公司远期的利润规模；
销售费用的决定因素包括：产品属性，产品销售渠道（公司的销售策略），产品的所属阶段。
比如：欧普康视和爱博医疗，是角膜塑形镜行业中两个不同发展模式的典型。
消费医疗空间可观，渗透率提升空间大，CAGR≧15%
市场空间计算方法：人群数*渗透率*单价*（复购率）。
空间大：所有的消费医疗子行业都可以覆盖较大的人群数，且当前的渗透率低。未来可以通过提高渗透率、复购率等方式来提高市场空间。
增速快：终端市场规模5年CAGR均≧15%。
三、消费医疗的竞争格局
1.消费医疗竞争格局相对较好，先发优势明显
准入壁垒：普通消费品的准入壁垒较低，容易导致竞争格局恶化。消费医疗产品通常有准入壁垒，在一定程度上维护了竞争格局的稳定。
渠道壁垒：基于长期的合作关系，被颠覆的可能性小，而仿制药存在一致性评价和带量采购，创新药存在医保谈判，渠道壁垒易被颠覆；
品牌壁垒：传统药品和器械偏刚需，品牌力的影响较小。而消费医疗产品得益于C端模式，存在口碑积累。
2.细分板块
（1）创新药领域
自我国药*改革开始，国内创新药的竞争环境更加开放、竞争方式也由以往后端的商业化推广往前端的靶点选择、临床开发等环节转移，创新药的竞争更加激烈和全方位。从年至今推出了一系列促进创新药研发上市、进口药加快进入中国市场的*策，随之而来的是整个新药开发模式的大变革。从靶点选择、到临床试验方案的设计、再到研发管线的构建，都影响着未来企业的现金流和价值，这个过程中最关键的环节就是成药性评估和临床转化，尤其在临床转化环节效率与策略的正确与否最终决定着一个药品的上市进度与最终商业价值的大小。
针对不同分类的新药，其开发策略也有差异。First-in-class新药更加注重靶点机制的验证，尤其是临床前研究的夯实。而Best-in-class、Me-better和Me-too产品更多寻求的是分子结构的差异，也更加适合当下绝大部分药企的研发策略。
因此Fast-follow-on是当下企业寻求价值最大化的突破口之一，应充分利用好国内创新药系列药*，尤其是肿瘤药和罕见病用药的附条件上市等加速上市策略。在个股选择方面，重视研发费用率、未来潜力品种的市场空间外，同时更要重视医学团队体系的实力及是否具备全球多中心开展和注册能力。推荐：恒瑞医药、贝达药业、信达生物、亚盛医药、康宁杰瑞、诺诚健华，建议