最近的市场让人很陌生，指数天天涨，但手上的基金要死不活。
去年火爆的核心资产跌成屎，消费跪了，白酒不香了，就连医疗也扛不住了。
在二季度时，医疗和新能源、半导体一样，还是*袍加身的好赛道，高呼yyds。
但两个月后，医疗暴跌31%，赶上了白酒大半年的跌幅。
医疗基金短时间回撤巨大，葛兰、赵蓓“医药女神”的光环也逐渐黯淡，从神坛跌落凡间。
医药（疗）为何惨遭*打？集采的杀伤力到底有多大？医疗还能起来吗？
财报季收官，我们从中报来找找线索。
01
中报业绩概览
1、医药大盘
根据东莞证券统计，今年上半年医药行业总营收1.08万亿，同比增长22.2%，净利润.9亿元，同比增长45.9%。行业取得这样的增长，主要是由于去年疫情影响基数较低、以及今年医药景气度回升所致。
但需要注意的是，二季度行业营收增速14.6%，净利润增速22.2%。环比增速降低，这说明疫情的影响正在消退，行业的发展也将回归正常水平。
2、医药子行业
医药子行业较多，由于发展阶段和景气度不同，市场追捧的态度和给出的估值有明显差异。
a、高速增长的有：生物制品、医疗服务
生物制品
上半年总收入亿元，同比增长35.5%，净利润.6亿元，同比增长.4%。二季度营收和净利增速分别为32.5%和%，不仅没有降低，反而持续继续增长。
生物制品连续高增长，核心驱动是国内仿制药市场被集采压缩，推动生物药蓬勃发展。此外上半年新冠疫苗开打，由于迅速放量，对行业规模拉动明显。
医疗服务
上半年总收入.2亿元，同比增长52.2%，净利润66.9亿元，同比增长.4%。二季度总收入和净利润分别同比增长36.8%和5.22%。
细分板块中，CXO保持在50%以上的中高增速，连锁医疗（眼科、牙科、医美整形等）因为去年受损于疫情，今年取得了%以上的高增长。
正是因为亮眼的业绩表现，这两个细分板块是今年表现最好的医药子赛道。
b、中低速增长的有：医疗器械、中药、医药商业
医疗器械：上半年总收入.4亿元，同比增长43.9%，净利润亿元，同比增长68.9%，Q2，收入和净利润分别同比增长10%和8.87%，可见增速几乎是断崖式下滑。
原因是由于去年疫情影响，很多医疗企业（医疗手套、口罩、新冠检测试剂、呼吸机等）爆赚，但今年不再具备这种条件。
中药：上半年中药板块总收入.8亿元，同比增长14.1%，净利润.6亿元，同比增长33.5%。其中二季度营收增长8.9%，净利润增长53.4%，维持住了上升的势头。
医药商业：上半年总收入.8亿元，同比增长20.2%，净利润.9亿元，同比增长29.5%。Q2，收入和净利润分别同比增长15.94%和19.64%，环比一季度增速有所下滑。
c、不增反降的有：化学原料药、化学制剂
化学原料药：上半年总收入.2亿元，同比增长15.9%，净利润87.7亿元，同比增长4.7%；其中二季度营收增速7.31%，净利润增速下降8.15%，不仅业绩增速降低较多，净利润已经是负增长。
化学制剂：上半年总收入.6亿元，同比增长13.2%；净利润.9亿元，同比增长7.9%。到了二季度，营收和净利润增速分别为10.6%和下降5%，同样是增速下降，净利润负增长。
化学原料药工艺成熟，技术壁垒低，有较为明显的周期性；国内化学制剂以仿制药为主，正是被集采重点关照的领域，市场规模被压缩将成为常态。
02
医药头上三把刀
从上可知，虽然各子行业的基本面各有优劣，但整体规模仍在增长，这也说明医药的成长性良好。
但从7月份开始，医药全行业杀跌，几乎不留活口。
这又是为啥？
综合来看，引发医药大跌的因素有集采、集采预期、估值过高，以及疫情影响消退等因素。
1、集采打残一哥
具体到医药企业，最让市场意外的是恒瑞炸雷。
恒瑞半年报显示，上半年营收.98亿元，同比增加17.58%，净利润26.68亿元，同比仅微增0.21%。
糟糕的是二季度，营收增长只有10%，而净利润同比下降13%，这是恒瑞数个季度以来首次负增长。
业绩变脸的后果就是暴跌。
截止目前，恒瑞遭遇腰斩，市值蒸发亿。恒瑞曾是涨幅超百倍的“药茅”，是典型的好学生，今年这种跌法把许多投资者搞懵了。
恒瑞的业绩困境，主要在于仿制药被集采重锤。
在第5轮医保谈判中，恒瑞丢掉两个重磅产品，其中就有市占率超过50%的碘克沙醇注射液。
此外中标产品报价较低，使得仿制药的销售额大幅下滑。
再加上创新药大单品卡瑞丽珠单抗，在今年3月份的医保谈判中降价幅度达到85%，这都影响了业绩的增长。
2、集采预期的恐慌
集采会大幅压缩产品的市场空间，对企业的的盈利能力造成显著影响。
这已经在恒瑞、乐普医疗、华东医药等白马股上屡屡验证，如果连龙头都扛不住，大多数医药同行可能会更惨。
正是在这种担忧下，一旦被扣上“集采预期”的帽子，不管业绩如何，先杀为敬。
今年5月，广东16省联盟带量采购名单中包含了对生长激素相关产品的指导意见，在该市场中占据垄断地位的长春高新，开启腰斩之路。
7.30日，安徽宣布将对医疗设备和检测试剂进行集采。市场担忧此举可能会在全国推广，相关公司业绩恐暴雷，龙头迈瑞医疗单日暴跌17%、安图生物跌停。
8.22日，宁波医保局会谈进口牙供应商。市场预期如果牙科被集采，那么眼科也跑不了。牙科、眼科产业链双双爆锤，牙茅通策医疗接近腰斩，眼茅爱尔眼科跌幅超过40%。
综上，无论是长春高新、迈瑞医疗、还是通策爱尔。这些都是医药板块的明星股，曾经涨幅数十倍，甚至上百倍，市场的