“连锁口腔医疗龙头市值跌破千亿”的消息近日刷屏。
2月24日盘后，通策医疗紧急公告，经向控股股东杭州宝群实业集团有限公司及实控人吕建明核实，其不存在应披露而未披露的信息，公司近期生产经营状况正常。
然而，2月25日，通策医疗继续下跌。截至收盘，报收.79元/股，跌幅1.49%，最新市值亿元。而这距离2月19日.7元/股的高点已累计跌了25%，市值蒸发近亿元。
“抱团瓦解”或导致回调通策医疗发生什么了？是什么导致了该股出现回调？
Choice数据显示，截至年底，共有只基金合计持有通策医疗流通股万股，持股比例17.65%。其中，易方达中小盘混合型证券投资基金以.02万股、2.9%的持股比例排名第一。中欧医疗健康混合型证券投资基金、嘉实新兴产业股票型证券投资基金、银华富裕主题混合型证券投资基金持股比也均超1%。
正可谓“无巧不成书”，2月24日，易方达中小盘混合型投资基金公告称，2月24日起暂停申购、转换转入及定期定额投资业务。对于暂停买入这一信号，市场理解为，由于包括通策医疗在内的投资标的短期涨幅过大，基金管理人认为现阶段买入风险大于回报，因此选择暂停。但另一方面，机构投资者一旦停止买入甚至开始卖出，相关公司的股价必定承压。因此，“抱团瓦解”是导致公司股价大幅回调的原因。
记者注意到，作为A股唯一的口腔医疗连锁企业，在年医药股大热的行情中，通策医疗估值不断膨胀。当前，其动态市盈率已经达到倍，远超平均值。
亿估值配4亿利润从该股的历史数据看，它的涨势一直很猛。如果从年4月18日，通策医疗借壳ST中燕登陆A股市场开始算起，14年时间内，其股价累计上涨36倍。而如果从年10月28日的历史低点算起，该股累计涨超倍。同一时期，贵州茅台的涨幅是36倍。
业绩方面，虽然其业绩增速赶不上估值增速。但过去几年，通策医疗的营收和净利润基本维持在年30%及以上的高增速。具体而言，-年，其实现营收11.8亿元、15.46亿元、18.94亿元；实现归母净利润2.17亿元、3.32亿元、4.63亿元。
即使是年前三季度，疫情影响下，公司业绩也仅是小幅“缩水”。当年1月至9月，公司实现营收14.52亿元，同比增加2.22%；实现归母净利润3.96亿元，同比减少0.98%。不过，这还是让公司背上了“亿估值配4亿利润”的名声。
新医院培养有风险需要指出的是，在公司快速成长的同时，其也有一些小小烦恼，新医院培育的风险就是其中之一。中泰证券年8月研报指出，区域化中心化是口腔连锁的成功关键。但在公司发展早期阶段，医院的“亏”。
例如，年开设瑞安、嘉兴分院后因经营不佳分别转让或结业清算；京朝口腔因盈利困难陆续转至体外基金，医院在-年均处于亏损，医院-年增长乏力，营收维持在万左右。
据公司年半年报显示，其目前已经拥有已营业口腔医疗机构35家。值得注意的是，在年下半年，通策医疗出现扩张动作，以1.5亿高溢价收购亏损“三叶系”儿童口腔资产，该计划也曾引起交易所问询。
医院的培育风险，人力成本和人才流失风险也是通策医疗的“痛”。在消费升级所催生的眼科、口腔、体检三大医疗服务行业中，由于口腔医疗以手工业态为主，对牙医依赖度较高。因此，该公司有着巨大的人力支出。前述研报提示，其人力工资占整体费用57%。
何时走出浙江除医院培育周期长、人力成本高之外，通策医疗是否过度依赖于浙江省内市场、能否突破进入省外市场也一直是舆论