规模增长无碍绝对收益
策略灵活捕捉个股alpha
汇添富绝对收益策略是汇添富基金发行的一只股票多空策略产品，现任基金经理为顾耀强先生和吴江宏先生。基金成立以来累计收益达38.10%，在同期可比的14只产品中排名第一；基金在不同运作期内均可实现年化6%以上的稳定正收益，受管理规模变化影响较小。多头端，基金以沪深指数作为对标对象构建股票投资组合，严格控制组合行业偏差，精选个股赚取alpha收益；空头端，以沪深下季合约或隔季合约作为主要卖空标的，辅以上证50期货合约和中证期货合约的复制组合，以满足低成本对冲需求。
汇添富绝对收益策略是汇添富基金发行的一只股票多空策略产品，现任基金经理为顾耀强先生和吴江宏先生；基金灵活应用包括市场中性策略在内的多种绝对收益策略，在严格的风险管理下，追求基金资产长期持续稳定的绝对回报。
基金经理：顾耀强先生具有16年基金从业经验和10.9年基金经理经验，目前管理3只产品，最新管理规模.0亿元，主要负责股票及股指期货资产的投资管理；吴江宏先生具有9年证券从业经验和5.4年基金经理经验，目前管理7只产品，最新管理规模.4亿元，主要负责债券资产的投资管理。
历史业绩：汇添富绝对收益策略成立以来累计收益达38.10%（年化收益9.14%），在同期可比的14只股票多空策略产品中排名第一，大幅跑赢同类基金的平均收益率17.43%；基金在不同运作期内均可实现年化6%以上的稳定正收益，即便管理规模不断扩大，依旧能够实现长期持续稳定的绝对回报。
大类资产配置：基金股债投资比例较为均衡，不同季度股票仓位多在40%-60%范围内波动；期货端主要采用沪深股指期货进行对冲，留有小幅多头暴露。
股票投资：基金以沪深指数作为对标对象构建过股票多头组合，严格控制组合相较沪深指数的行业偏差，除银行、非银金融、化工等个别行业外，多数行业配置比例偏差控制在正负1%范围内；个股选择方面，基金经理在投研团队研究成果的基础上优选标的来进行投资，多数标的季度涨幅大幅跑赢对应行业指数或沪深指数，实现了不俗的相对收益或绝对收益。
股指期货投资：基金经理以沪深期货合约作为主要卖空标的，辅以上证50期货合约和中证期货合约的复制组合，以满足低成本对冲需求；随着基金规模的上涨，基金经理从持有当月合约转为持有下季合约或隔季合约，以减少换仓用时、控制对冲成本。
债券投资：基金债券投资较为积极，不同季度债券仓位大多保持在40%左右水平，所持债券多为信用债标的；基金偏好投资短久期高信用的短期融资券及同业存单，重仓债券剩余期限多在1年以下，以实现流动性管理目标。
风险提示：本报告仅作为投资参考，基金的过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。
I
产品信息
1.产品概述：全市场规模最大股票多空策略产品
汇添富绝对收益策略定期开放混合型发起式证券投资基金（基金代码：/，以下简称“汇添富绝对收益策略”）是汇添富基金管理有限公司发行的一只股票多空策略产品，现任基金经理为顾耀强先生和吴江宏先生。
基金投资目标：基于基金管理人对市场机会的判断，灵活应用包括市场中性策略在内的多种绝对收益策略，在严格的风险管理下，追求基金资产长期持续稳定的绝对回报。
业绩比较基准：一年期定期存款利率(税后)。
投资范围：基金投资范围包括国内依法发行上市的股票、股指期货、债券、资产支持证券、债券回购、银行存款以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具，其中权益类空头头寸（融券卖出的股票市值、卖出股指期货的合约价值及卖出其他权益类衍生工具的合约价值的合计值）的价值占本基金权益类多头头寸（买入持有的股票市值、买入股指期货的合约价值及买入其他权益类衍生工具的合约价值的合计值）的价值的比例范围在80%—%之间。其中：权益类空头头寸的价值是指融券卖出的股票市值、卖出股指期货的合约价值及卖出其他权益类衍生工具的合约价值的合计值；权益类多头头寸的价值是指买入持有的股票市值、买入股指期货的合约价值及买入其他权益类衍生工具的合约价值的合计值。
运作模式：基金以定期开放的方式进行运作，封闭期为6个月，每半年集中开放一次申购和赎回，开放期不少于一周且不超过一个月。开放期每日日终基金所持有的买入期货合约价值和有价证券市值之和不得超过基金资产净值的95%，封闭期每日日终基金所持有的买入期货合约价值和有价证券市值之和不得超过基金资产净值的%。
汇添富绝对收益策略成立于年3月，受累于当时股指期货开仓*策的限制，基金初始规模较小，首发募集规模为4.93亿元。年三季度前，基金规模始终保持在10亿元左右，与同类基金的平均水平相差不大；年11月，基金开放申购，市场资金积极申购，基金规模从三季度末的9.98亿元大幅增至四季末95.57亿元；年5月基金再获大额资金流入，管理规模一举突破亿元，截止年三季度末，基金管理规模高达.44亿元，远超同期其他股票多空策略产品的平均规模19.53亿元。
2.基金经理简介：双基金经理合作管理，权益债券分工明确
汇添富绝对收益策略目前由顾耀强和吴江宏两位基金经理合作管理，其中顾耀强主要负责基金股票及股指期货部分资产的投资管理，吴江宏负责债券部分资产的投资管理。
顾耀强先生，16年基金从业经验，10.9年基金经理经验，目前管理汇添富策略回报、汇添富绝对收益策略、汇添富均衡增长3只基金产品，截止年三季末，合计管理规模.0亿元。过往经历如下：
?清华大学管理学硕士
?曾任杭州永磁集团公司技术员、海通证券行业分析师、中海基金高级分析师、基金经理助理
?9年3月加入汇添富基金，历任高级行业分析师、基金经理助理
?9年12月起任基金经理，先后管理过5只基金产品，目前在管产品3只，最新管理规模.0亿元
顾耀强先生目前负责管理的公募基金产品情况如下：
吴江宏先生，9年证券从业经验，5.4年基金经理经验，目前管理汇添富可转债、汇添富保鑫、汇添富绝对收益策略等7只基金产品，截止年三季末，合计管理规模.4亿元。过往经历如下：
?厦门大学金融工程硕士；
?9年3月加入汇添富基金，任固定收益分析师；
?年7月起任基金经理，先后管理过17只基金产品，目前在管产品7只，最新管理规模.4亿元。
吴江宏先生目前负责管理的公募基金产品情况如下：
II
汇添富绝对收益策略投资价值分析
1.业绩表现：成立以来业绩同类第一，稳定达成绝对收益目标
汇添富绝对收益策略成立于年3月15日，产品成立至今累计收益达38.10%（年化收益9.14%），在同期可比的14只股票多空策略产品中排名第一，遥遥领先同类基金的平均收益率17.43%，业绩表现突出。
回撤表现方面，汇添富绝对收益策略成立以来的最大回撤为5.85%，回撤期为年7月13日至10月30日，适逢市场处于下跌通道，同期沪深指数下跌10.65%。综合来看，自成立以来，汇添富绝对收益策略的回撤控制能力处于同类基金平均水平附近，其收益能力跑赢其余全部股票多空策略产品，展现出了出色的盈利能力。
分年度来看，自成立以来，汇添富绝对收益策略在不同年份稳定实现正收益，其中年至年连续3年大幅跑赢同类基金平均收益，排名稳居同类基金第一梯队；年基金收益排名有所下滑，但仍实现了7.5%的不俗业绩。回撤表现方面，年和年基金的最大回撤处于5%左右的合理水平，略高于同类基金的平均水平；年之后，基金的最大回撤明显收窄，连续两年控制在3%以内。
汇添富绝对收益策略采用定期开放的方式进行运作，每半年开放一次。自成立以来，基金已经历了6个完整的封闭运作期，目前处于第7个封闭运作期内（年6月6日至12月4日）。除第1个封闭运作期外，其余各期基金收益稳定保持在3%以上水平（年化收益率超过6%），受规模影响较小；其中，第2期和第5期的收益率分别高达8.88%和8.05%，收益增厚效果明显。
总结来说，基金在不同运作期内均可实现3%以上（年化收益6%以上）的稳定正收益，尽管管理规模不断扩大，依旧能够达成基金合约中所设定的“追求基金资产长期持续稳定绝对回报”的投资目标；在此基础上，基金管理人灵活运用投资策略，把握市场行情机会，为投资者带来增强投资回报。
2.大类资产配置：股债配置较为均衡，适度敞口暴露增厚收益
汇添富绝对收益策略为股票多空策略产品，基金管理人基于基本面研究成果构建股票多头组合，同时卖空股指期货合约以对冲股票多头组合的系统性风险，赚取低风险alpha收益。除此之外，基金管理人还可根据其对于股市行情的判断，调整卖空股指期货合约数量，以控制组合的风险敞口暴露水平（根据基金合同规定，股票风险敞口暴露率不得超过正负20%），博取股市上涨或下跌所带来的beta收益。
实际运作过程中，汇添富绝对收益策略的股债投资比例较为均衡，剔除产品建仓阶段（Q2），其余季度基金的股票仓位多在40%-60%范围内波动，基金管理人根据其对于股市行情的判断动态调整股票仓位，年的熊市行情中，基金经理择机调降股票仓位，Q4一度降至40%以下；年之后，随着股市行情转好，基金的股票仓位明显上移，除Q4、Q2因申购资金大幅流入摊薄股票仓位外，其余季度股票仓位大多触及60%左右的上限水平。
风险敞口暴露方面，基金自成立以来始终保持一定水平的正风险敞口。分阶段来看，年二季度之前，基金的风险敞口相对较低，不同季度风险敞口暴露率大多不超过5%；在此之后，随着股市行情的转好以及股指期货限制*策的逐步放开，基金管理人的投资操作更为灵活积极，风险敞口暴露率中枢由原先的4%左右提升至8%左右，个别季度高于10%。得益于较为积极的风险敞口操作，基金成功把握了年股市行情上涨的beta收益，全年实现14.2%的出色回报。
3.股票投资：行业配置严控偏差，个股精选收益出色
汇添富绝对收益策略在股票多头组合时，以沪深指数作为对标对象。相较于上证50指数和中证指数，沪深指数成分股数量众多、市值规模及流动性占优，为产品提供了足够的策略容量，加之沪深指数期货合约（IF合约）成交最为活跃，可以最大程度规避卖空交易成本所导致的投资收益损耗。
我们以基金半年报及年报所披露的权重基金重仓股作为样本，统计其中沪深成分股的权重占比。H1-H2,基金重仓股汇总沪深成分股占比稳定高于75%，年年中，随着管理规模的提升，基金股票多头组合的持股数量及选股范围随之扩大，沪深成分股占比有所下滑，但仍达到63.0%的较高水平。
行业配置方面，基金管理人在构建投资组合时，严格控制组合相较沪深指数的行业偏差，除银行、非银金融、化工等个别行业外，多数行业配置比例偏差控制在正负1%范围内。以年中报所披露的持仓组合为例，配置比例最高的行业为医药生物，在基金全部股票持仓中的市值占比达11.07%，食品饮料、非银金融、银行3个行业紧随其后，市值占比均超过了9%，另有化工、传媒、电子、计算机4个行业市值占比超过5%；与之相对，纺织服装、综合、建筑装饰等行业的市值占比则低于1%。相较于沪深指数，组合超配较多的行业包括化工、传媒，超配幅度分别为1.71%和1.21%，非银金融、银行、电子3个行业的低配幅度则超过1%。年三季度，化工、休闲服务、汽车等超配行业表现出色，单季度涨幅均超过15%，组合在以上行业的超额配置为基金提供了一定的收益贡献，但总的来说，行业配置所提供的beta收益相对有限，基金收益的主要来源是精选个股所带来的alpha收益。
股票组合构建方面，基金经理参照沪深指数构成，将基金股票组合细分为多个细分行业组合，通过精选个股，力争实现不同行业组合跑赢对应行业指数，从而实现整个组合相对沪深指数的超额收益。基金经理依托汇添富基金在投研方面的雄厚实力，在投研团队研究成果的基础上优选个股来进行投资。具体而言，汇添富研究部下设价值周期、科技、消费、医疗四大研究组，对市场上的全部行业进行全覆盖，行业研究员通过深入研究，精选个股构建所覆盖行业的模拟投资组合，所属研究组的基金经理负责对模拟组合进行把关与优化，之后将优化后的模拟组合投资建议提供给基金经理；基金经理基于自身判断，对模拟组合进行再度优化调整，同时基于控制行业偏差及组合回撤等方面的考虑，对不同细分行业组合的配置权重进行微调，从而构建出最终的基金股票组合。
就投资收益来看，基金管理人的个股选择能力十分突出，多数标的季度涨幅大幅跑赢对应行业指数或沪深指数，实现了不俗的相对收益或绝对收益。分类来看，成分股投资方面，基金超额标的保持了极高的选股胜率，长春高新、金地集团、宁波银行、芒果超媒等多只标的季度超额收益超过10%，为组合贡献了不俗的alpha收益。
非成分股投资方面，基金经理充分发挥全市场选股能力，选股范围不拘泥于食品饮料、医药生物、电子等热门行业或板块，潞安环能、华鲁恒升、方大特钢等市场