传媒行业:来自B2B的风
事项:
近一周B2B股票上涨较多(生意宝上涨40%,上海钢联上涨31%,焦点科技上涨21%、深圳华强上涨30%、瑞茂通上涨13%、嘉兴丝绸上涨4%)。
平安观点:
B2B转型,盈利天花板打开:传统的1.0版本B2B仅起到信息传递,联系交易对手方作用,撮合交易在线下完成,因此盈利模式只有会员费、广告收入;随着互联支付的发展,B2B平台逐渐为交易双方提供运输仓储、支付、信贷等物流、资金流的全方位服务,形成一个包含信用信息的交易体系。B2B平台的盈利模式从会员费、广告收入丰富至金融服务费、物流服务费、交易佣金。
目前B2B赚到的增量主要来自供应链金融:供应链金融是一种通过动产(应收账款、存货、产成品等)抵押获取资金的融资方式。过去主要银行做,抓住产业链核心企业,为其供应链上小微企业贷款。B2B平台推动企业线上交易,构筑资金回路,并通过仓储物流等进一步控制交易对手风险,由小贷、保理等金融中介服务赚取3%的担保费以及部分期限错配收益,重构了过去以"商业票据+信用证""为主的供应链金融体系。未来,互联征信制度将继续推动行业发展,支付牌照、民营银行放开也有望进一步降低供应链金融融资成本。
选择市场空间大、弹性强的品种:平台型公司(B2B、物流、零售企业)均可切入到供应链金融,选择标的应具有:1)客户数量多,交易金额大;2)原先业绩低,市值小,弹性大。建议关注标的:焦点科技(旗下的中国制造交易额在300-400亿美元/年,可衍生出的供应链金融收益多)、嘉兴丝绸(中国茧丝绸线上交易额空间在700亿,公司目前市值34亿)、腾邦国际、瑞贸通、生意宝、上海钢联。
风险提示:竞争激烈化、业绩不达预期。