最新白癜风的治疗方法 http://www.zgbdf.net/快过年了，肺炎事件的发酵，也让医药、医疗相关的股票在年前疯狂了一把。
很多人开始炒作疫苗股，甚至口罩股，我个人从不参与这种短期的概念炒作，医药医疗行业有发展前景，但个股投资难度极大，我比较识趣，只是通过基金来间接配置而已。最近，很多基金年的四季报发布了，这里对跟踪的中欧、中海和汇添富的三只主动医疗基金继续做下跟踪，看看其份额、仓位、投资策略等有什么变化。一、收益对比看下年度的收益情况，包括中欧医疗健康混合A（）、中海医疗保健主题股票（）、汇添富创新医药混合()和广发中证全指医药卫生ETF()。
延续了年三季度的成绩，三只主动型基金全年都有很好的表现，收益最高的中欧医疗，超过了75%，其次是汇添富创新医药的70%，中海医疗也超过了56%。
代表医药整个行业的广发全指医药ETF，上涨了34.72%，略跑输了沪深的31.28%。由于医药医疗行业的细分领域极广，这些收益数字的背后，也体现了行业内的巨大分化，优质的创新药股、医疗服务股涨幅惊人，高增长带来高溢价，而竞争激烈的仿制药、传统中药股则表现一般。再看看三只基金份额和规模的变化:显然，由于中欧医疗健康A基金的优异表现，吸引了众多的投资者，基金的份额在第四季度暴增66.19%，基金的规模也超过了20亿元，一度进行了限购措施；汇添富创新药混合基金份额，上涨了11.75%，规模接近60亿元；中海医疗保持稳定增长，也上涨了8.11%，规模在19亿元左右。基金的规模是业绩的大敌，是需要警惕的，这些基金的一些重仓股市值并不高，比如普利制药、我武生物市值在亿左右，通策医疗、凯莱英市值在亿左右，基金规模的增加会推高这些医药股的估值，也会引起流动性问题。再对比下这三只基金的仓位、重仓股和投资策略的变化。二、仓位和权重股1）中欧医疗，之前以高仓位、高权重股占比为主，从最近三个季度的来看，也延续了这种进攻风格。从年三季度到四季度，股票仓位略微下降了3%，但也维持在89.19%的高仓位；Top10的权重股占比，下降了近8%，接近63%；权重股变化并不大，调出欧普康视和益丰药房，调入药明康德和迈瑞医疗。随着该基金规模的扩大，权重股相对分散些也是好事。另外，只从第四季度看调入、调出股的表现，因为时间太短，也得不出调仓优劣的结论。2）汇添富创新医药基金，总体股票仓位略有上升，保持在84%左右。从年三季度到四季度，权重股占比上升了5%，保持在55%以上；权重股变化不大，调出泰格医药和益丰药房，调入康泰生物和凯莱英。该基金规模将近60亿元，显然会对亿左右重仓股的价格造成一定的影响。3）中海医疗保健基金，总的股票仓位略微下降，但也保持在90%以上。从年三季度到四季度，权重股占比略微下降了3%，保持在68%以上；Top10成分股没有任何的变化，权重占比变化也很小，说明是坚持了持有和微调的策略。值得注意的是，这个基金一直都配有非医疗股以降低波动性，权重股中的安车检测也依然持有。再看看三个基金经理对第四季度的投资策略描述。三、投资策略和运作分析1）中欧医疗的葛兰女士，基本面上就是“拷贝”了三季报中的描述，依然是“继续高仓位、长期投资创新药产业链、消费类及医疗服务的龙头企业，紧握最核心的医疗资产不放松。”2）汇添富创新医药的郑磊先生，表明了对宏观环境和市场风险偏好的乐观，反映到持股上，则是总仓位和权重股仓位的上升。另外，相对于三季报，明确了现在医药股短期估值较高，也继续“围绕创新药、创新药服务和医疗服务等行业，但是仍坚持均衡、分散的策略，减少控制单一风险来源。”该基金的规模从三季末的40亿，暴涨到四季末的近60亿，相对均衡、分散化的策略是比较中肯的。3）中海的易小金先生，同样表述了医药行业的前景，继续在“医疗服务、连锁药店、创新药产业链、创新医疗器械等产业”，并且减持了部分风险收益均衡下来性价比低的个股。”该基金在持仓上延续了稳健的风格，持股更为分散、一直坚持非医疗股配置，并且只是做了小范围的仓位调整。四、估值与投资再看看这些基金成分股的估值，毕竟，最近很多医药股又开始发飙了，也要简单衡量下基金的估值水平。同样的，只根据年四季末的Top10仓位，无法得到现在准确的估值，这里只是简单的计算：
根据年1月21日的PE-TTM（滚动市盈率），以及年四季度末的仓位比例，计算出加权的PE-TTM之和，之后再除以总仓位占比，也就相当于认为权重股代表基金的大体市盈率。
根据估算，中欧的PE-TTM达到了78.84，汇添富的PE-TTM超过了77，中海也接近61，相对于三季报的跟踪文章，也都再创新高。值得注意的是，从年业绩预告来看，这些基金的一些重仓股还是在高速成长中，只是正式的业绩要等到年报了，到时也会相对降低一下估值。三只基金，一个偏进攻，一个偏平衡，一个偏防守，还都是延续了以往的风格。对我来说，选择的是“中欧医疗基金+广发全指医药ETF”，之前因为中欧估值较高，全部换成了全指医药ETF；之后中欧基金的PE-TTM在65左右的时候，又换了部分回来，但没想到随后飙涨，目前以持有为主，等年报公布后看最新的估值变化再说。五、小结三只主动医疗基金，年度都取得了不错的成绩，而且各自延续了以往的风格。从年收益和目前估值来说，都是“中欧医疗汇添富创新医药中海医疗”。中欧医疗，聚焦最核心的医疗资产，长期的高仓位、高权重，在四季度仓位和集中度有所下降，但仍属于犀利的进攻风格；汇添富创新医药，也聚焦在核心医疗资产，在策略上相对分散和平衡，但四季度的权重股占比仍有所提升；中海医疗，投资的医疗产业最广泛，还一直配置部分其他行业做缓冲，一直属于波动小一些的防守风格。目前医药股飙升，要注意高估值下的风险，特别是对于跃跃欲试的场外投资者来说；另外，也要注意下规模的限制，不少优质医药、医疗股的市值比较小，当基金规模越来越大的时候，势必会影响长期的表现。推荐阅读：
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