专业治白癜风医院 https://jbk.39.net/yiyuanfengcai/yyjs_bjzkbdfyy/（报告出品方/作者：中信建投证券，贺菊颖、王在存）
1肿瘤医疗服务供不应求，医院有效补充
我国肿瘤医疗服务市场供不应求
年我国肿瘤医疗服务市场规模约为亿元，预计-年复合增速约为11.5%。肿瘤医疗服务医院的肿瘤科、医院，以及能够治疗儿科和妇科肿瘤的妇幼保健院等。根据弗若斯特沙利文的数据，我国肿瘤医疗服务市场规模-年复合增长率为12.5%，年达到约亿元，-年将继续以11.5%的复合平均增速从亿元增长至亿元。市场增长的主要驱动力来自于：1）老龄化加速、生活方式变化导致癌症发病率提升，肿瘤新发病人数持续增长；2）我国癌症患者五年生存率有望持续提升，带来存量肿瘤患者的需求增长。
我国肿瘤医疗服务市场供不应求，床位供给紧张。恶性肿瘤治疗过程复杂，一般需要住院治疗，因此床位数量是衡量肿瘤医疗服务供给量的重要指标。中国卫生统计年鉴的数据表明，医院床位使用率达到%，体现医疗服务资源供应较为紧张，床位供不应求程医院。
肿瘤医疗服务仍存在大量未被满足需求
我国人均肿瘤治疗费用较低，表明仍有大部分肿瘤治疗需求尚未满足。根据卫健委统计的年肿瘤服务市场规模和国家癌症中心统计的国内肿瘤新发病人数据，我国年肿瘤患者年治疗费用约为8.9万元（肿瘤市场规模/当年新患人数，分母不包含存量患者），相比日本和美国水平较低，有较大发展空间。考虑到大量存量患者，我国实际人均肿瘤治疗费用实际上更低，表明仍有大部分肿瘤治疗需求尚未被满足。
我国肿瘤医疗服务资源错配明显
从城市角度看，三四线城市肿瘤医疗资源尤其紧张。我国优质医疗资源在一线城市集中的现象一直存在，肿瘤治疗的复杂性使得这一现象更为明显。根据弗若斯特沙利文统计，年我国按城市分级的癌症新发病人数中，三线及以下城市的人数占比约为75%，而年三四线城市肿瘤科运营床位数量占比仅为22.4%。然而肿瘤治疗过程中存在属地化治疗的需求，如果三四线城市优质肿瘤医疗服务资源得到补充，有望带来当地需求释放，也会降低由于患者远距离求医带来的额外成本。
放疗市场有望迎来快速发展
医用设备配置监管严格、放疗室建设要求高等多种原因导致我国放疗渗透率低。年开始，主要放疗设备如直线加速器、伽马刀等（或单台价值量超过万元的设备）都属于甲类大型医用设备，医院若需配置，必须经国务院卫生行*部门颁发配置许可证后才能购买。直到年4月，卫健委公布年新版大型医用设备目录，这些放疗设备才被调整为乙类大型医用设备，医院可由省级卫生行*部门颁发配置许可证进行购买。随后，部分省市陆续开始对医院配置乙类设备采取备案制管理。同时，医院配置放疗治疗室的资金要求高，约-万元费用，涵盖机房建设、设备配置等。
2海吉亚医疗：民营肿瘤连锁，龙头扬帆起航
国内民营肿瘤连锁医疗服务龙头企业
历经十余年发展的民营肿瘤连锁医疗服务龙头。公司于年收购伽玛星科技（放疗设备生产和销售）95%的股权，进入肿瘤医疗行业。年公司与宣威放疗中心合作，其成为公司首家合作放疗中心；年公医院合作，医院托管业务；年公司开始计医院（医院）；年公司并购2个医院，分别为福建龙岩博爱、医院；年公医院开始运营；年6月，医院开始运营；年并购苏州永鼎、医院；年，医院开始运营。在十余年的发展过程中，公司医院运营为主，放疗中心为市场前哨的商业模式。
目前公司旗下共有12医院，22个已运营放疗中心。截至年3月，公司共拥有7医院，4医院，1医院，22个已运营的放疗中心（含1医院）；公司有5医院，并与14个省的27家医院签署了放疗中心合作协议，都计划于未来3-5年内开始运营。医院包括单县海吉亚、重庆海吉亚、福建龙岩博爱、安丘海吉亚、成武海吉亚、菏泽海吉亚、聊城海吉亚、苏州永鼎、苏州沧浪、贺州广济、云南开远解化、邯郸仁和等。截至年3月，医院开放床位总数共超过0张。医院经营成熟，医院的门诊量、住院量和就诊次均收费有望持续提升，收入有望实现稳健增长。
扩张计划明确，年预计可开放床位数量超过一万张。年末，公司重庆海吉亚、单县海吉亚二期预计开始运营；年末，预计成武海吉亚二期开始运营，医院德州、无锡海吉亚开始运营，可开放床位超过一万张；到年末，预计另外2个医院龙岩海吉亚、常熟海吉亚开始运营，可开放床位数增加至1.2万多张；到年末，在建的安阳海吉亚预计完工，公司新建项目全部完成，由现有的12家医院拓展到17家医院（医院）。此外公司还计划每年落地1-2家医院并购项目。
3盈康医疗：深耕肿瘤赛道，服务+器械双轮驱动
收入稳健增长，疫情下业绩短期承压
收入稳健增长，疫情下业绩短期承压。年受疫情影响，公司实现营业收入10.9亿元，同比+64.9%；归母净利润亏损3.64亿元，同比-.13%。Q1公司实现营业收入2.68亿元，同比+10.7%；实现归母净利润0.24亿元，同比+30.6%。从收入端来看，公司多年来保持稳健增长，-年营收CAGR为34.8%，年医疗服务收入占比达到94.3%，为绝对主业。从利润端来看，短期受疫情和商誉减值影响（年公司计提商誉减值4.51亿元）有所承压；未来随着国内疫情好转，公司各项生产经营有望恢复正常。
医疗服务板块：海尔集团赋能，医院布局加速
“自有+托管”模式并行，“1+N+n”战略成效初显。公司聚焦长三角、成渝、京津冀、西北、珠三角五大经济圈，采取“自有+托管”医院运营模式，实行“1+N+n”战略，计划在全国范围内布局10家旗舰医疗中心、30医院、60家体验中心。目前公司旗下拥有四川友谊、重庆华健友方、医院医院，其中四川友谊、苏州广慈将加速打造为旗舰医疗中心，年公司医疗服务收入达到10亿元。同时，公司也托管长春盈康、上海永慈、医院等。
未来逐步消除同业竞争，医院业务布局有望加速。年初，海尔集团承诺在未来60医院资产注入上市公司或转让给第三方以解决同业竞争问题。因此，医院装入上市公司节奏可能加速，有望增厚上市公司利润。（报告来源：未来智库）
4信邦制药：贵州肿瘤医疗服务龙头
收入稳健增长，医疗服务占比提升
收入稳健增长，医疗服务占比提升。公司年收购科开医药，将医疗服务纳为主营业务，收入保持稳健增长，其中年公司对中肽生化一次性计提商誉减值造成大幅亏损。公司主营业务包括医疗服务、医药流通、医药工业三大板块,医疗服务板块收入占比持续提升。年医药流通、医疗服务、医药制造的收入占比分别为56%、32%、11%，毛利占比分别为34%、20%、21%。公司医疗服务板块收入占比持续提升，年其板块收入占比相较于年提升了14个百分点。
医院医院带动集团医疗服务板块发展
医院“同质化发展、一体化管理”的理念，利用医院医院在人才培养、学科建设、医学技术等方面的领头作用，带动集团省内其他医疗机构共同发展。目前旗下共有7家医院，其中医院（贵州省医院）是贵州省唯一三甲医院，年收入为10.79亿元，床位数量1张；医院（贵州医科大学附属医院，医院）现有床位张，预计到年可扩建到1张，医院是贵州医科大学第二临床教学中心,未医院培养更多优秀医疗人才。
5美中嘉和：服务+网络打造领先肿瘤医疗平台
医疗服务+网络业务打造国内领先的肿瘤医疗整体解决方案平台
公司前身“北京泰和诚”成立于年，主营放疗与诊断设备管理服务。
年，公司改制并更名为“北京美中嘉和”，主营医疗服务和网络业务（医疗解决方案、管理及技术支持、经营租赁等）。公司曾于新三板挂牌上市，后于年摘牌。
年，公司控股的医院全面运营，公司正式切入肿瘤医疗服务赛道；~年，公司先后收购上海门诊部、广州门诊部、医院等。截止目前，公司现有线下自营医疗机构7家，包括2医院（医院、医院）、4家诊所、1家影像诊断中心；医院1家。另外，医院正在建设中。年公司参与制定《国家肿瘤质控中心放疗质控指南》，是制定者中唯一一家民营医疗机构。
多种医疗机构业态持续布局
医疗服务板块：公司拥有7家线下医疗机构，包括2医院、4家诊所、1家影像诊断中心以及1医院（年实现收入万元），并有1医院。公司旗下医院专治华南地区鼻咽癌，是华南地区唯一一家医院，也是世界最大的粒子质子治疗中心。医院上海泰和诚已与中广核订立质子治疗设备采购协议，预计年开业时配备一套质子治疗设备和四个治疗室。
网络业务板块：服务企业客户88家，以云平台服务、管理及技术支持、经营租赁形式赋能19医院。目前公司推出的云平台包括远程医疗信息诊断平台、云资产管理平台、智能放疗服务平台。
收入迅速增长，净利润亏损收窄
收入增长迅速，净利润亏损收窄。年公司实现营业收入4.7亿元，同比增长.89%；经调整净利润-4.88亿元。1）成本端，医院新开业带来人员、药品耗材、其他存货成本增加1.31亿，同时医疗解决方案服务扩张也导致医用设备及软件成本增加人民币1.72亿元；2）费用端，公司费用总体得到有效控制，销售费用率低位下降，行*和财务费用率分别下降89%、%。由于医院开业和网络服务能力提升带来的收入贡献，年公司净利润亏损同比收窄51.8%。
报告节选：
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
精选报告来源：。
