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从买买买到卖卖卖,这家医疗老牌龙头经历了 [复制链接]

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财经决策第一号:ENNweekly(?长按可复制)

文/《财经国家周刊》记者陈浩杰

导读:新华医疗在市场上东奔西突忙于并购的几年里,研发投入、内生动力已经被同行甩出一大截。

随着一笔大钱入账,新华医疗的业绩在账面上有了难得的喜色。

近日,新华医疗发布的年一季报显示,虽然公司期内实现营收20.27亿元,同比下降6.84%,但归属上市公司股东的净利润5.62亿元,同比大涨.83%。

不过,净利润的大增,并非来自于主业经营。正如财报中所述,业绩增幅较大主要是由于转让威士达医疗有限公司60%股权产生的投资收益较大。这笔交易的总对价约为12.34亿元。

如果刨除转让股权的获益,新华医疗净利润下滑之势仍在持续。一季报显示,新华医疗归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为万元,同比下降4%。

新华医疗成立于年,是医疗器械行业屈指可数的百亿级龙头企业。过去十年,新华医疗调整发展战略,坚持走收购兼并之路,前半程一路高歌,后半程却境况不佳,尤其是近三年,情况尤为糟糕。

综合其年报显示,新华医疗~年归属于上市公司股东的净利润分别为0.35亿元、0.66亿元和0.23亿元,扣非净利润更是分别为-0.48亿元、-1.36亿元和-0.65亿元。

业绩境况如此凄惨,直接动摇了新华医疗的“行业大哥”江湖地位。乐普医疗等一批“小兄弟”,营收不及新华医疗,净利润却是新华医疗的数十倍。

面对经营困境,新华医疗近年再次调整发展战略,对旗下产业整合提效,出售了大量此前并购的资产。不过,从一季度的业绩情况来看,新华医疗仍未看到真正的曙光。

卖股权解困

今年年初,新华医疗发布公告称,其全资子公司华佗国际拟以12.3亿元转让其控股子公司威士达60%的股权,受让方为新华医疗关联公司华检控股。资料显示,威士达一直是新华医疗优质且稳定的利润来源。

将摇钱树出让剥离,此举被认为是为华检控股上市铺路。对此新华医疗公告称,目前的举措是为增强子公司独立融资能力、降低对上市公司依赖性。

事实上,这也反映出上市公司新华医疗的现实困境。按照新华医疗的说法,此举能让其收到股权转让的现金对价,缓解资金压力。

这已不是新华医疗首次靠变卖股权解困,在此之前,这家医疗器械龙头企业已有多笔业务出售。

年12月,新华医疗公告拟以.61万元的价格,出售淄博众康医药连锁有限公司60%股权;同月,新华医疗又公告称,拟以万元的价格将公司控股子公司长沙弘成55%的股权转让给自然人胡雅丽;年7月,新华医疗公告称,拟出售苏州长光华医生物医学工程有限公司8.20%的股权;年8月,新华医疗又公告称,拟通过产权交易中心公开挂牌的方式出售全资子公司山东新华医疗(上海)有限公司所持有的控股子公司上海方承医疗器械有限公司58%的股权。

有意思的是,新华医疗变卖的这些企业,均是近年来并购所获。

早在年,新华医疗提出走兼并收购之路的发展战略,在医疗服务方面开始拓展发力,医院开局。年,新华医疗又提出“创新、品牌、扩张”三大战略,随后加快并购,相继收购长春博迅、远跃药机、成都英德等企业。据统计,年至年5月间,新华医疗发生的外延式并购投资涉及到多达32家公司。

新华医疗董事长许尚峰在接受媒体采访时曾介绍,年上市以后,新华医疗经历了三大阶段的转型。其中,年到年是公司经营业绩处于稳定增长阶段;年到年,平均每年的营收增长10亿元左右,利润则是30%以上增长,公司进入高速发展时期,这是其发展的第二大阶段。

然而,从年开始,新华医疗的经营业绩迎来拐点,陷入低迷。年实现净利润2.81亿元,到了年已跌至0.35亿元。

走了弯路?

按照新华医疗的解释,医院是为了与其原本的器械业务形成联动,拓展产业链上下游的布局,进一步提升器械和耗材的收入。但事实上,医院不但没有和新华医疗有效联动,还直接影响了新华医疗的利润。

以河北新华口腔为例。新华医疗先后两次投资,总额近万元,然而,年至年的5年间,河北新华口腔的利润实现情况分别为26万元、-48.36万元、-78.85万元、-31.17万元和-53.96万元。

医疗行业人士分析认为,外延式的收购扩张为新华医疗增加了收入,但并购导致的摊子越来越大,吞噬了企业的盈利能力。医药战略规划专家史立臣就曾提出,整而不合是新华医疗面临的最大问题和风险。

随着净利润的锐减,发展战略的转型被提上日程。在年年报中,新华医疗称“要坚定不移地走收购兼并之路”。而在年年报中,相关说法已经变成“坚定不移地走资本运作之路”。

到了年,许尚峰公开表示,“十三五”期间新华医疗的主要工作就是整合、升级、提效。整合就是要对协同作用强的子公司通过资源整合提高效率,逐步剥离弱势产品,撤销清算不盈利的子公司。年,公司计划通过重组、转让、注销等方式至少减少5家一级子公司。

据年年报披露,新华医疗从年下半年开始对现有资产进行调整,对关联度高的资产予以整合提效,主动出清低效资产、亏损资产和不符合公司长期发展战略类资产,对现有商贸业务和医疗服务业务进行资源整合、优化调整,集中优势资源和主要精力重点发展医疗器械和制药装备板块。

过去十年,上半程买买买,下半程卖卖卖,一路狂奔的资本运作,是否意味着新华医疗战略失误,走了弯路?

“从实际效果看,新华医疗在并购之路上算不上成功,转型波折,这也能看出这家老牌医疗企业的发展有点摸不着方向。”一位医疗行业的观察人士对此评价说。

还在吃老本?

加速整合或许有望破解盈利难,但对新华医疗而言,彻底解决这一问题并不只是整合这么简单。

新华医疗年年报显示,其主营业务医疗器械、制药装备和医疗服务的毛利率分别为19.58%、15.71%和17.45%,不仅较大幅度低于行业平均水准,比以往还呈现下降态势。据行业人士介绍,医疗器械行业毛利率一般在30%~60%。

新华医疗的毛利率为何这么低?行业分析人士介绍,从收入结构看,新华医疗属于商贸与制造业性质,产品的附加值并不高。从研发投入看,新华医疗研发投入较低,其整体业务线又有所老化,决定了其产品的市场竞争力并不突出。

记者梳理发现,伴随着近年来净利润的下降,新华医疗的研发支出也在不断减少。年报显示,新华医疗年期间研发费用为1.2亿元,同比下降20.3%,研发支出占收入比例为1.21%。

对比年报披露,在年,新华医疗的研发支出占营业收入的1.71%,年,这一比例是1.73%。

相比同行,自称“研发是核心竞争力”的新华医疗的研发投入更是明显偏少。比如,迈瑞医疗年研发投入金额达14.20亿元,研发投入占营业收入比例达10.33%;乐普医疗年研发投入4.7亿元,占营业收入比例为7.42%;甚至营收12亿元的开立医疗,研发费用也达到了2.3亿元。

“新华医疗明显还在吃老本。”一位业内人士分析认为,新华医疗在研发上的投入减少,与其利润下滑有直接关系。新华医疗在市场上东奔西突忙于并购的几年里,研发投入已经被同行甩出一大截,核心优势并没有通过并购提升,相反,市场竞争力在不断下滑。因此,即使是现在整合业务战略聚焦,新华医疗面临的挑战也并不小。

新华医疗如何看待自己研发投入减少的问题?“年迈”的新华医疗不舍得花大价钱搞研发,又如何保持市场竞争力?对于上述问题,《财经国家周刊》记者致函新华医疗采访,截止到发稿时仍未获得回复。

封面图片:中新网资料图

总监制:苏会志

监制:程瑛

责任编辑:王婷

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