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开源证券金融工程首席分析师魏建榕博士
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执业证书编号：S1
开源证券金融工程分析师傅开波（本报告联系人）
执业证书编号：S3
研究领域：资产配置、基金研究、因子模型
摘要
总体概览规模发展：年以来指增产品规模逐步上升。从年第四季度以来，沪深指数增强基金产品的规模分化有所降低，但中证指数增强基金的产品规模分化持续维持在高位水平。收益风险：指增产品业绩表现优异。沪深指增基金全年超越基准指数的年化收益率为14.5%（中位数），中证指增基金全年超越基准指数的年化收益率为13.7%（中位数）。整体超额表现均达到近四年来最佳水平。年至年，指增基金的收益分化度有所降低，尤其是沪深指增基金，年大部分产品收益表现趋同；牛市中指增产品收益更容易超越基准，年和年这两年，基本上所有基金产品均达到正的超额收益。跟踪误差：年，指增基金的跟踪误差达到了四年来最高数值。
持股分析
样本空间：存量的指增基金在最近的五个报告期，持股占指数样本空间的占比逐步上升，年半年报达到了82.5%，而在沪深上的持股占比达到年最低水平，且近五年呈现逐渐下降趋势。板块偏离：从年起，不管是指增还是指增，均加大了制造和消费板块的配置，降低了金融板块的配置。风格偏离：从时间维度来看，从年年报到年半年报，部分风格转变异常明显，例如整体更偏好高估值、高成长，此外中证指增基金还更偏好高动量和大市值的股票，即所谓的强势龙头股。
业绩归因
打新收益。年以来打新收益增厚比例迅速提升，部分基金在打新这块的收益增厚比例较高。年全年打新收益率中位数在9.44%（沪深指增基金）和6.1%（中证指增基金）。
Alpha收益。对每个基金按照各自基准指数剥离掉基准收益率（β）和打新收益率，剩余的部分我们称之为Alpha。Alpha的收益来源有很多，例如相对基准的行业超低配置、相对基准的风格偏离、相对基准的个股偏离等。年全年，剥离掉市场和打新收益后，沪深指增基金的Alpha收益中位数为0.42%，中证指增基金的Alpha收益中位数为3.74%。
报告链接
