12月8日，互联网医疗巨头京东健康（.HK）赴港上市，引发了资本热，股价一度逼近港元，市值超亿。线上卖药时代真的来了？
那么医药电商赛道价值究竟如何？是否能革了传统药房的命？
“互联网医疗一哥”京东健康严重依赖医药电商
年，京东健康实现总收入.42亿元，在中国数字大健康公司中排名第一。背靠京东供应链体系，京东健康「互联网+医疗健康」产业布局比阿里健康和平安好医生更为完善，业务范围更广。
京东健康作为互联网医疗龙头，业务范围虽广，但难逃严重依赖医药电商业务命运。
连锁药店“四大金刚”PK京东健康？
我国连锁药店中还未形成全国化龙头。连锁商业模式必须在区域内有一定的密度才能形成成本优势，因此四大连锁药店门店分布区域性明显，云南健之佳、重庆桐君阁大药房、辽宁成大方圆等其他连锁药店也在各自的区域拥有竞争优势。
连锁药房玩的“烧钱”和“跑马圈地”游戏，线下成长性极好。一个店的模式完全复制下去，多一个店就多一份利润，所以门店越多，业绩越好。
仅在年第三季度，四大连锁药房净增门店就达到家。全国化布局不断加速，区域间的竞争无疑也会越来越激烈。
从盈利能力角度看，四大连锁药房毛利率在30%至40%之间，净利率在5%-10%之间，其中大参林的毛利率和净利率都是最优秀的，前三季度在抗疫物资限价及销售占比提升的情况下毛利率仍高达38.58%。
这么多互联网医疗企业里，阿里健康、京东是为数不多赚钱的，京东健康年H1净利率达到4.23%，比传统的四大药房也差不了多少。最主要得益于京东健康优秀成本把控能力，净利率提升是成本端和费用端共同优化导致的，其中费用端起决定作用，京东健康销售费用，管理费用均为行业最低。
其中，履约费用率算是互联网行业的新名词，指的是用户从下单到商品配送再到售后服务全流程费用，其实绝大部分就是物流成本。
从市值上看，截至12月10日，四大药房排名为大参林（亿元）、益丰药房（亿元）、老百姓（亿元）、一心堂（亿元）。市值上看京东健康一家市值已远超连锁药房四大金刚市值之和，而且人家还在一直涨。
处方外流竟利好连锁药房！医药电商短时间难分一杯大羹
年我国处方药销售达到1.22万亿元，在医院渠道销售的比例高达76%。其中，在医院渠道销售的处方药约40%是口服制剂，适合向院外流转。医药外流有望形成千亿级别的院外处方药市场。
现阶段医药电商的优势仍主要在于非处方药，处方药市场还是连锁药店更具优势，短时间内医药电商对连锁药店冲击有限，尤其是在三四线城市。
在处方药市场，中国医保倾向不同属地区域的监管，目前电商平台在这里可能扮演的角色更多是第三方平台，医院，还要与实体医保定点零售药店合作。
目前来看，处方外流仍以院边药店和DTP（直接面向患者）药房为主，考察的是连锁药店对上游的渠道掌控能力和对下游的服务能力。
非处方药市场里，医药电商会分流掉部分传统零售药店的非处方药收入，上网买药和日常备药等习惯的养成，对传统药房非处方药市场会有较大冲击。其中影响最大的是价格，电商巨头可以凭借其规模效应带来的成本和价格优势，以及平台自身的资本优势快速占据市场份额。
从受众角度来讲，医药电商主要还是针对年轻人，像60-70年代的中老年人群，尤其是三四线城市，主要还是在线下零售药店购药，而人口老龄化趋势下，该类受众带来药品需求量还是比较大的。此外，药品的及时属性很难改变，很多患者需要及时购买药物立即使用，电商药店仍然很难满足及时性需求。
中国药店密集到爆炸，中美国土面积相当，年中国已有48.9万家药店，美国有6.2万家药店。胖猫小区楼下方圆米有5个药房，且很多提供7×24h服务。。买药是即时需求，这个密集度的药店买药用时秒杀电商所谓的“最后1km”。
连锁药房积极拥抱互联网，未来医药电商或与连锁药房和谐共处？
面对来势汹汹的医药电商，一心堂、老百姓、益丰药房、大参林等国内头部连锁药店纷纷与之建立战略合作，与之形成错位竞争、相互合作的关系。同时连锁药房积极拥抱互联网，开启“互联网+医药零售”新潮流，才能在互联网时代才能立于不败之地！
老百姓与腾讯产业投资基金下属企业林芝[R1][LR2]腾讯签订了战略合作协议，表示将利用腾讯自身优势助力“新零售”战略发展；一心堂在海口推出了首家药妆店。此前，京东健康与一心堂在北京签订了战略合作协议，双方将在药房门店数字化升级、京东健康一心堂联盟大药房、医院及医生资源等方面合作，打造“互联网+医药零售”新模式。
未来小的个体线下药房今后日子会很难过，但大连锁药房并不一定，更何况，这些连锁大药房都在往更专业化的服务路上走，比如老百姓的执业药师配比达到1.1人/店。
所以，虽然今天我们看好京东健康，但也不意味着就不看好四大药房了，更何况，京东的爸爸腾讯，不也在最近投资了老百姓么？
总结
医院严控药占比、处方药外流的趋势下，零售药房是极大的受益者。而医药电商赛道，在非处方药市场上，由于价格更低、配套物流设施完善，尤其具备优势。不论是今天说的京东健康，还是阿里健康，都明显受益于这一进程。
连锁药店正在经历转型阵痛期，头部玩家仍处于扩张期，行业PE维持在较高水平，新品牌不断进入资本市场视野。未来连锁药店面对互联网医疗京东健康等巨头冲击，连锁药房需要更加积极求变，积极拥抱互联网或是未来出路，终究利好互联网医疗这一未来10年的*金赛道。我们日常生活购物习惯又何尝不是被网购直播锁深刻影响，传统大卖场生意风雨飘摇。。
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