北京最有名的治疗白癜风医院 http://wapyyk.39.net/bj/zhuanke/89ac7.html导读
SmartBeta产品具有风格稳定、选股规则透明等特点，并且可以通过在特定因子上的风险暴露获得长期的超额收益。作为介于主动与被动之间的产品，SmartBeta产品在海外发展较早且迅速，随着A股的开放进程加快、国内市场的成熟度不断提升，SmartBeta产品未来发展可期。此外，当前国内经济处于美林时钟的复苏阶段，全球资金从4月份开始已经连续八个月净流入中国股票市场，对外资持股特征进行统计可以看出，外资偏好持有的A股具有大市值、盈利能力优秀的特点。
MSCI中国A股国际公司质量指数（L.MI）通过3个主要的指标筛选出高质量增长的公司：较高的ROE、稳定的收益增长和较低的财务杠杆，以反映A股中具有稳健增长特征或可持续竞争优势的公司表现。
市值分布：指数加权平均自由流通市值为.83亿元，大于亿的大市值股票权重占比过半，体现出指数成分股大市值的特征；
行业分布：成分股共覆盖14个中信一级行业，其中权重占比最多的行业为食品饮料、医药和消费者服务等大消费板块；
长短期收益均优于主流宽基指数：年以来指数累计收益为.09%，年化收益率为7.94%，长期收益率高于主流宽基指数，风险调整后收益表现优秀；17年以来价值投资盛行，指数屡创新高，今年以来相对沪深、中证、中证全指的超额收益将近40%；
盈利能力稳定：指数近3年的ROE、ROA较为平稳，且大幅超过沪深、中证、万得全A等主流宽基指数。
中金质量ETF（基金代码：，认购代码：）是中金基金旗下的一只被动指数型基金，跟踪MSCI中国A股国际公司质量指数，基金经理为耿帅军。基金认购时间为年12月25日至年1月15日。
中金MSCI中国A股质量A/C（.OF/.OF）也是由中金基金发行的、跟踪相同指数的被动指数型基金，成立于年11月22日。截至年12月17日，基金成立以来获得累计收益.96%，年化超额收益5.47%，在成立满1年的跟踪MSCI系列指数的被动指数型基金中基金成立以来年化收益排名第1，整体表现突出，也是唯一一只获得中国公募基金英华奖榜“年度最佳普通指数型基金”的基金。
一、跟随外资脚步，配置A股优质资产
1.1参考美国市场，SmartBeta产品发展可期
在指数投资产品中，SmartBeta产品具有风格稳定、选股规则透明等特点，并且可以通过在特定因子上的风险暴露获得长期的超额收益。作为介于主动与被动之间的产品，在海外发展较早且迅速，当前在海外股票ETF中占比已超过20%。然而，SmartBeta产品在国内发展较慢，截至年12月21日，股票SmartBetaETF总规模仅为.99亿元，发展明显不及海外。我们认为，随着国内市场的成熟度不断提升，SmartBeta产品未来发展可期。
美国ETF产品自创设之初即获得市场认可，在过去20多年保持了高速增长。截至年12月21日，股票ETF总规模为4.14万亿美元。
在美国股票ETF中，以跟踪市场宽基指数的ETF规模最大，规模为1.79万亿美元，占比43.19%；紧随其后第二大类ETF即为SmartBetaETF，规模为.70亿美元，占比22.24%。具体的，凡是体现出采用红利、低波动、价值、成长等单因子或多因子复合模型选股的，均判定为SmartBeta基金；更改市场指数加权方式的也算作SmartBeta基金。从发展历程来看，随着ETF品种的丰富，SmartBetaETF占比持续提升。
与之相比，国内SmartBetaETF虽然近年来有较快发展，但当前占比仍极低，仅有2.92%。当前，国内宽基ETF占据了主要市场份额，当前规模占比达50.85%，发展较为成熟；行业ETF次之，规模占比达30.69%。目前SmartBetaETF规模仅.99亿元，占比2.92%。
1.2复苏推动全球资金流入新兴市场，外资在A股市场配置逐步增加
从美林时钟来看，目前中国CPI下行超预期，通货膨胀持续走低，而工业PPI加速上行，中上游价格上涨，出现了明显的剪刀差，且由于国内疫情控制得当，经济持续强势。因此可以判断国内经济处于美林时钟的复苏阶段。目前，股票资产对经济的弹性较大，有望获得较高收益。从IIF全球资金流动数据来看，11月份流入新兴市场的组合资金高达亿美元（股票亿美元，债券亿美元），中国股票流入79亿美元。在2月份和3月份全球资金阶段性流入新兴市场之后，全球资金在4月份、5月份和9月份也阶段性流出中国之外的新兴股票市场，但是全球资金从4月份开始已经连续八个月净流入中国股票市场。因此这一轮复苏行情中，相对其他新兴市场中国股票市场有望更受益。
随着港股通开通、A股纳入国际指数体系等一系列资本市场对外开放举措推出，外资对A股市场的配置明显加快。截至年12月17日，外资在A股配置市值合计.58亿元，相较年12月31日的持股市值.65亿元，增加了53.62%。
按照A股三季度报告中披露的数据，分别统计外资持有市值最大的只A股、全部A股和MSCI中国A股国际公司质量指数成分股的各指标均值，可以看出外资偏好持有的A股具有大市值、盈利能力优秀的特点，自由流通市值均值为.03亿元、ROE均值为14.66%、ROA均值为8.84%，均高于全部A股均值。MSCI中国A股国际公司质量指数成分股同样具有较大的市值，自由流通市值均值为.36亿元，且盈利能力更加优秀，ROE均值达到19.67%、ROA均值达到16.03%，EPS均值为2.34元，高于外资持股前和全部A股的均值。
二、MSCI中国A股国际公司质量指数介绍
2.1指数编制方法
MSCI中国A股国际公司质量指数（L.MI）基于包含A股大、中市值股票的MSCI中国A股国际指数构建。该指数通过3个主要的指标筛选出高质量增长的公司：较高的ROE、稳定的收益增长和较低的财务杠杆，以反映A股中具有稳健增长特征或可持续竞争优势的公司表现。指数发布日期为年8月27日。
指数具体选样方法如下：
?选样空间：
指数选样空间为MSCI中国A股国际指数成分股，MSCI中国A股国际指数挑选MSCI中国全股指数中大、中市值股票构建。
?选样方法：
（1）对样本空间内的股票分别计算其净资产收益率、权益负债率和收益波动性，其中：
i.净资产收益率（ROE）采用过去12个月每股收益与最近每股一期每股对应账面市值计算：ii.权益负债率（D/E）采用最近1个财年总负债和账面市值计算：iii.收益波动性（EarningsVariability）为过去5个财年每股年度收益的标准差。
（2）对三个指标分别进行缩尾处理，将每个指标序列按照升序排列，低于5%（或高于95%）的数值采用5%（或95%）分位数替代，减少极值的影响；
（3）对缩尾处理后的三个指标进行标准化，计算得到个股的Z-Score，其中净资产收益率的Z-Score按照如下公式计算：
权益负债率和收益波动性指标的Z-Score按照如下公式计算：
（4）采用（3）中计算得到的三个指标Z-Score均值作为个股的复合Z-Score，再依据下式计算个股的质量分数（QualityScore）：
（5）将样本空间内股票按照质量分数降序排列，选取质量分数最高的50只股票构建MSCI中国A股国际公司质量指数，若个股的质量分数相同，则优先选择在母指数（MSCI中国A股国际指数）中权重较高的个股。
?权重计算：
指数采用个股质量分数和其在母指数（MSCI中国A股国际指数）中按照市值加权的权重计算个股权重：
再对挑选出的50只个股权重进行归一化处理，使个股权重之和为%。
?定期调整：
指数每半年调整一次，于每年5月和11月的最后一个交易日收盘后进行调整。
2.2市值分布：指数加权平均自由流通市值为.83亿元
从市值分布来看，指数加权平均自由流通市值为.83亿元。指数过半权重分配给了成分股中自由流通市值大于亿的大市值股票，共13只，权重占比为59.93%。自由流通市值在-亿元的股票数量占比最多，共20只，权重占比16.99%。整体体现出指数成分股偏向于大市值的特征。
2.3行业分布：倾向于食品饮料和医药等大消费板块
从行业分布来看，按照成分股所属中信一级行业进行分类，成分股共覆盖14个中信一级行业，其中权重占比最多的行业为食品饮料、医药和消费者服务，成分股数量分别为14只、12只和2只，权重占比分别为40.47%、21.87%和8.43%。
2.4指数业绩表现：长期表现优于其他主流宽基指数
长期表现优于其他主流宽基指数：对比年以来MSCI中国A股国际公司质量指数和其他主流宽基指数表现可以看出，质量指数长期表现优于沪深、中证和中证全指。截至年12月17日，MSCI中国A股国际公司质量指数自年以来累计收益为.09%，相对沪深的超额收益为.16%、相对中证的超额收益为.22%、相对中证全指的超额收益为60.64%。
自年以来，MSCI中国A股国际公司质量指数年化收益率为7.94%，年化波动率为23.96%，夏普比率为0.33，风险调整后收益表现优秀。
短期收益大幅优于主流宽基指数：17年以来价值投资盛行，MSCI中国A股国际公司质量指数屡创新高，指数今年以来收益达到61.75%，表现大幅优于主流宽基指数，相对沪深、中证、中证全指的超额收益将近40%。短期来看，近6月和近3月收益也非常优秀，近6月收益达到39.72%，近3月收益达到14.21%。
2.5指数盈利能力：盈利稳定，且大幅优于主流宽基
盈利能力较强：MSCI中国A股国际公司质量指数近3年的ROE、ROA较为平稳，且大幅超过沪深、中证、万得全A等主流宽基指数。年三季度指数ROE达到18.20%，ROA达到11.39%。
三、中金质量ETF火热认购中
3.1产品基本信息
中金质量ETF（基金代码：，认购代码：）为中金基金旗下的一只被动指数型基金，跟踪MSCI中国A股国际公司质量指数，基金经理为耿帅军。基金认购时间为年12月25日至年1月15日。
基金采用指数化投资方法，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。基金投资于标的指数成份股和备选成份股的比例不低于非现金基金资产的80%，且不低于基金资产净值的90%。该基金属于股票型基金，预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金；同时基金采用完全复制法跟踪标的指数的表现，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。
3.2管理人
中金基金管理有限公司成立于年2月，由中国国际金融有限公司作为全资股东，是首家单一股东发起设立的基金管理公司。中金基金秉承“以人为本”的理念，致力于成为中国基金管理行业独具特色、业务领先的优秀基金管理公司。量化对冲产品是中金基金的特色，中金基金的量化团队是国内最早应用成熟量化投资策略对全球金融市场进行投资的专业化团队，并已取得了市场领先的业绩。截至年12月17日，中金基金旗下基金数量为37只，管理规模为.10亿。
3.3基金经理
中金质量ETF的基金经理为耿帅军。
耿帅军，硕士，历任国泰君安证券股份有限公司研究所金融工程分析师，中信证券股份有限公司研究部副总裁、金融工程分析师，中国国际金融股份有限公司研究部执行总经理、金融工程分析师。年8月加入中金基金管理有限公司，年10月起任基金经理，目前管理基金5只，截至年12月17日，在管基金总规模为12.94亿元。
3.4跟踪相同指数的开放式基金表现优秀
中金MSCI中国A股质量A（.OF）也是由中金基金发行的、跟踪MSCI中国A股国际公司质量指数（人民币）的被动指数型基金，基金经理为耿帅军、刘重晋。基金成立于年11月22日，截至年12月17日，基金成立以来获得累计收益.96%，年化收益59.19%，相对业绩比较基准的超额收益为11.66%，年化超额收益5.47%。基金最大回撤为14.20%，低于业绩比较基准的最大回撤14.46%，年化跟踪误差为1.42%，年化信息比率为3.85，整体收益表现优秀。
从基金披露的半年度报告中可以看出，基金主要重仓食品饮料和医药，H1配置比例分别为35.75%和23.72%。
风险提示：本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；历史表现不代表未来。
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