国内医疗器械“一哥”迈瑞医疗，受益于年内新冠疫情，监护仪、呼吸机、新冠试剂、便携彩超、移动DR等抗疫产品海内外订单爆发，业绩大幅增长。前三季度实现营收.6亿元，同比增长29.8%；净利润53.6亿元，同比46.1%。对应公司股价也从不足元涨破元，9个月实现翻倍。
然而，随着新冠疫苗逐渐落地，全球疫情有望得到控制，预计公司受疫情需求拉动的产品订单会有所下降，进而对公司业绩带来一定的影响。欧洲等国秋后二波疫情相关医疗设备的采购量已经小于年初第一波疫情的采购量，预计后续还将下滑。这引起了市场担忧，对应迈瑞医疗股价由11月初.29元的最高点回调至最低.02元，回调幅度超20%。
那么迈瑞医疗的业绩增长是否昙花一现？
让我们先来看看迈瑞医疗现有的业务情况：
迈瑞医疗主营业务业务情况，主要包括三大产品线：生命信息与支持类、体外诊断类及医学影像类。
其中：
生命信息与支持类主要产品包括监护仪、除颤仪、麻醉机等，年营收占比38.4%，近5年复合增速达15%；
体外诊断类主要产品包括各种仪器和试剂、以生化类、凝血类为主，年营收占比35.2%，近5年复合增速达20.7%；
医学影像类主要产品包括彩超、台式黑白超声、便携式超声等，年营收占比24.5%，近5年复合增速达12.9%。
公司近年来业绩表现稳健，今年受益于疫情，业绩增速略有提高。
-年，公司营收年均增长22.4%、净利润年均增长43.0%；年前三季度收入同比增长29.8%、净利润同比增长46.1%，预计全年净利润增长30%-40%。
从今年疫情下迈瑞医疗的业务表现来看，公司呼吸机、监护仪、新冠试剂、便携彩超等抗疫情产品明显受益，常规业务如超声、凝血、生化等受疫情压制明显。
根据公司年中报：
生命信息与支持类产品线实现营收53.4亿元，同比增长65.6%，相比过去5年15%的平均增速提升明显，营收占比也提升至50.58%，主要受益于呼吸机和监护仪订单增长；
体外诊断类产品实现营收30.3亿元，同比增长6.5%，相比过去5年20%的增速有所放缓，营收占比为28.68%，主要由于新冠试剂出口受益但常规生化、凝血类需求受到压制；
医学影响类产品实现营收21.1亿元，同比增长6.6%，相比过去5年12.9%的增速有所放缓，营收占比为19.93%，主要由于疫情下便携彩超、移动DR需求上升、但常规超声类产品需求下降。
疫情缓和后，前期受疫情影响拉动的抗疫产品会出现一定的收入下滑，常规业务收入有望恢复。
考虑到抗疫产品合计收入约占公司收入体量的1/3左右，总体影响可控，再加上超声、凝血、生化等业务的恢复，
疫情褪去不会影响迈瑞主营业务延续增长态势。
迈瑞医疗实际受疫情带动放量有效合计收入约占公司收入体量的1/3，疫情缓和会带来公司抗疫相关产品的收入下滑，但常规业务会有所恢复。
但公司常规业务收入受疫情影响，后续会有所恢复，如超声、凝血、生化等。
考虑到公司三大主营产品线核心产品竞争力强，但市占率和渗透率目前还很低，尤医院市占率仅4%左右，远未到天花板。预计疫情褪去不会影响迈瑞主营业务延续增长态势。
展望后续，当前受疫情驱动的呼吸机、监护仪、新冠试剂、便携彩超等业务，短期有望保持韧性；另一方面，迈瑞医疗还有许多新增长点为公司发展提供增量，包括化学发光、内窥镜、AED、兽用器械等。这些新增业务前期营收较小，在疫情过后虽行业发展和公司市场拓展有望迎来高增速。
1）化学发光业务：技术国际领先，随国产替代趋势，至年有望带来超30亿元的收入增量。
化学发光是免疫诊断的一种，目前已逐渐成为主流，占比超85%，是指利用抗原抗体之间的反应来测定体内疾病标志物浓度，从而判断人体状态的诊断方法。化学发光由于安全、自动化、速度、准确的系统性优势，广泛应用于传染病、心脏疾病、肿瘤、妊娠检测等。
年国内化学发光市场规模约亿元，预计五年内行业增速将保持20%左右，年市场规模有望超过亿元。
在化学发光领域，目前国产占比很低，且主要集中在二、医院以外的低端市场，医院国产占比不超过20%。随着国内企业技术不断成熟（其实目前已基本达到全球领先水平），在未来医保控费的大趋势下，性价比更高的国产替代进口的逻辑是成立的。国内化学发光领先企业新产业、安图生物、迈瑞医疗市占率仅为6.2%、3.8%和3.2%。
迈瑞医疗在化学发光领域技术先进。其产品发光免疫分析仪i检测速度全球领先，在灵敏度、线性、携带、污染等指标上均达到国际水平，具备极强竞争力。由于化学发光一般先对客户销售仪器，后续再通过试剂上量，迈瑞医疗可通过其优质设备打开市场，再借助丰富试剂形成协同销售。此外，年末公司TLA流水线（全实验自动化流水线）将投产，可以提高单机设备检测的可靠性、稳定性和灵敏度。
“自主研发的新进仪器+丰富的配套试剂+自动化智能化的流水线”将推动迈瑞医疗化学发光业务快速放量。公司年化学发光收入预计为9.2亿元。假设年公司市占率提升至10%，化学发光业务对应收入有望达到40亿元，将带来超过30亿元的收入增量。
2）内窥镜业务：技术不断积累，随微创手术渗透和国产替代，至年有望带来3亿元的收入增量。
内窥镜主要应用于微创手术，通过人体的孔道或手术的小切口进入人体内，用肉眼审视有关部位的异常，助力诊断和治疗。内窥镜已广泛消化内科、呼吸科、普外科、耳鼻喉科、骨科、泌尿外科、妇科等科室，成为不可或缺的医用诊断和手术设备。
年国内内窥镜市场规模达亿元，预计五年内行业增速将保持15%左右，年市场规模有望超过亿元。
目前国内内窥镜渗透率较低：一方面因为微创手术需求不高，主要在上海等一线城市，另一方面因为微创手术还不在医保范围内，后续有望随DRGs纳入医保范畴。国内内窥镜领域国产化率不足10%，随着国内技术水平提高和DRGs*策支持，有望推动国产替代。
迈瑞医疗内窥镜种类主要是腹腔镜、电切镜和宫腔镜等，其HD3硬式内镜采用三晶片CMOS全高清成像，性能优越。公司当前重点
